编辑/茶丹 美编/Nick
王跃 | 上海东亚期货研发中心
有色金属高级研究员，曾任职贸易公司从事期现研究，对有色基本面了解深入。目前负责铜、铝、铅、锌、镍等品种的研究工作。擅长基本面数据的搜集、确认、研究和分析，研究思路清晰深刻，观点客观明确，其研究报告可读性强，受到众多机构投资者的信任与好评。
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调 研 纪 要
本周跟随卓创组织的铜调研小组走访了天津、河南等地区的铜企业及产业园区，实地了解废铜现货市场状况。本次调研主要涉及1家电铜制杆企业、4家废铜制杆企业、2家废铜拆解企业、多家废铜回收贸易商、2家全国主要的再生产业园。而参加此次调研同行主要有投资公司、期货公司、贸易公司等企业。根据实际走访情况，我们了解到具体情况如下：
1、天津保税区某电铜制杆企业
两条铜杆线产能30万吨，去年产量20万吨（两条线最大产量1200吨/天）。无氧杆，定位漆包线为主。03年建厂，04年投产，2.5亿投资。
8mm铜杆加工成本400多，当前加工费500以上。（以前高的时候有1500，14年有1000，现在很差）
2mm铜杆加工成本200多（采用废铜的工厂生产成本大概150），一般加工费大概300。
现款销售从14年开始到现在，没有账期。长单短单2：8，短单为主。以前还到江浙广东华南销售，现在市场主要在北方。（南方竞争更大）
成品库存，最低零库存，最大有1000多吨，再多的话，会考虑减产。
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2、天津静海某废铜制杆企业
一天100吨产量（库存300吨，以前13年大概1000吨）。使用原料为拆解好的废铜。去年销售好，从江苏广东调很多货。
去年11月1号停产，暂时还未开工（因为环保+两会）。
全国有80多家低氧铜杆企业（都是相应环保资质比较好，但受到无风险对冲、老板资金链等问题，还是会有一些小幅减量。卓创直接电话调研，一家3万吨左右（100吨/天，一天一炉，7小时熔炼7小时冷却7小时盘丝再加温炉），调研比例大概占到80%）总产能250万吨，黄铜100万吨，粗铜有200万吨。
而来自进口废料大概150万吨，所以大概国产废铜400万吨。（16年国产废铜大概300，17年增量大概70~80万吨，增量主要由于供给侧改革导致小型电缆厂等企业关停等导致的供应增加，以及价格上涨导致供应增加，譬如贸易商手中废铜释放）。
贸易商手中现在都是正常流动库存（1车或2车货，1车30吨，16年中小废铜贸易商一般囤货700吨）。（贸易商废铜库存很低）
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以前静海园区（注，中国废铜集散地之一）98%企业靠进口（目前园区100家，现在运转中的有30～40家，而有“废七类”进口资质现在是个位数，也仅仅批了几百吨，最近退出的企业很多），但现在自己企业进口没有批准，要有环保局通知才能提交申请材料，认为18年量会下降很大。（17年园区车水马龙，18年很少有车流；台州（注，中国废铜集散地之一）有个企业“齐和天地”去年十几万多，今年仅一万多吨配准额度；去年园区有企业有1万吨以上批文，今年仅仅批了几百吨。）【园区海关检查站工作人员已经撤离】
而今年有2万吨废七类进口批文的企业，如果转让批文，保守会有几千万收入。
因此，当前企业拆解原料均来自国产（马达1000吨，水箱1000吨52%，铜转子，总成品+原料库存4000-5000吨实物）。
国内货源保障还可以，但需要从四川内蒙采购，因为当地货源不够，拆解企业太多；企业废铜消耗每天2-4车（30吨/每车），一年平均至少25000吨，不然会亏损。
国产废铜采购会导致利润较进口差很多，一年利润仅够覆盖每年成本（大概600-700万吨）。
主要产品为铜米（品位96.5%-96.7%），一袋2吨，而全国铜米基本上最终80%以上都是给粗铜冶炼厂（其中1/3都给祥光冶炼厂）。铜米定价=（期货-加工费）*品位。品位比加工费更重要，因为波动更大。
废电线处理（花线处理）
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母公司位于比利时，进口货源有一定保证。
废七类禁止进口后，海外拆解厂有建立，但不是之前市场认为的东南亚地区，反而是欧美日发达国家，因为东南亚本身缺乏原料，但海外人工成本较高会导致拆解增量风险。（国外废铜还是很多的，但是人工很高，譬如园区拆解企业在日本就做不下去。）
海外拆解企业建设需要1年左右建设周期，但现在订单已经要3年以后了（全球买设备太多了）。尼克斯买的是mtb设备（100万欧元/台，国内设备20～30万元/台，国产故障率高，但是企业可以通过提高更新频率来化解，毕竟单价便宜）。尼克斯荷兰母公司去年建设，但目前还未投产，预计今年投产。
5、河南新乡某废铜制杆企业一
2001年建厂，产线设备去年更新，费用170万元。
废铜制低氧铜杆（加工费1000～1100，成本800左右），销售给下游制漆包线（销售地陕西等都有，提货付款，无账期）。
年前存货已经卖出，开年后订单开始回归。
废铜从山东河北采购（远的采购点到广东江苏上海），主要是光亮铜，废料总体供应少一点（认为废七类禁止进口导致，从价格上看，电铜下跌，而光亮铜的价差没有跌那么多）。供应多少跟光亮铜价格高低有关，到一定高度，供应会更多或更少。（企业认为，如果出现用电解铜生产铜杆的活动，说明废铜价格已经过高了，而这就是价格转折点；另外，无氧杆和低氧杆价格相同甚至更低的时候，会相对更多采购电铜，这也是价格拐点信号。）
环保上，由于当地企业与工厂有交叉持股（当地四个企业，都是一条街出来的老板），因此会协同与环保局协商。（当地政府也比较照顾）环保设备100多万/套。
负债为0。08年金融危机还保持盈利。（保值不是通过期货，而是通过库存调节，即通过调整废铜与电解铜比例，差的时候大幅减少废铜采购，而如果出现原料不够，可以采购电铜补充）
节后准备开工，设备更新
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2005年建立，企业土地为集体土地使用证（2万/亩，现在7万/亩，土地税6元/平方米，现在一年交好几万，以前几千）。
100吨炉子，日产95吨左右（一个月27～28炉左右），两个炉子（主要是炉砖3个月需要更换，而炉体一年要大修，因此配置两个炉子方便一个在检修时另一个顶上），一个轧机（当地四家工厂都是3万吨产能）。准备再增加两个炉子/一条线（170万元，设备来自德阳，由于是扩产技改，因此补充环评就可以，但如果是新建公司，则环评很难通过，整体环评大概需要6个月），扩产后旧产能是否保留要看市场好坏。
主要感受是经营成本增加，其实是ROE下来了，因此需要通过扩大规模来增加收入。
当地生产企业原来10家，现在6家。七星铜管最大（10万吨，主要针对二级维修市场，因为格力等大企业为了保证原料0库存而要求供货商在其工厂附近建仓库，本地企业没有这个实力）。
加工费1000～1100（参考新昌铜业报价），成本650。
现款现货。提货付款。现在资金回笼快是还能让企业做下去的一个理由。
废铜供应为光亮铜/铜米（废六类），以前河南长葛（注，中国废铜集散地之一）就可以采购，现在受到一些竞争，也到山东金属城（注，位于临沂，中国废铜集散地之一）采购，价格合适时，广东南海大沥和清远废铜（注，中国废铜集散地之一）也能过来（现在价格就合适）。
企业认为废七类禁止进口多多少少会影响影响供应。
也会使用电铜，采购自三门峡豫光金铅(600531,股吧)（铜副产），以前也从祥光拿货（因为有运费和升贴水优惠，但祥光打开市场后，现在优惠减少了）
库存正常位置600吨，目前有300吨。
精废价差，税点按10%计算（从去年下半年开始变成10个点，但之前为6～7个点），近期电铜价格很低，光亮铜市场采购困难，认为由于光亮铜市场还没有活跃，贸易商一定程度上的惜售导致的，因为去年贸易商囤货价格比较高。
今年开工迟（往年初六开工），主要受环保影响。
主要证照：环评证，再生资源使用证，三证。因为出现过毒小麦事件，政府要求将小麦种植改为种树（因为污染严重，因此也认同环保，并认为最近两年环保治理后蓝天更多了），树苗和人工投入1000元/亩，政府派点要承包30亩。此外，区政府过年没有钱发工资，因为新乡市“双创”投入很大，政府向企业打欠条借款。
去年冬天管道气（投资30多万）供应不足，因为天然气问题而开开停停。开春后好转。考虑使用储罐气（投资80多万，消耗70m³/吨，6500m³/炉）。
工人主要是外地人，找人比较困难。大师傅从天津、东北过来，工资1万以上（熟悉制造符合电阻要求的铜杆工艺）；一般工人按件计工资。
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13年建立，开始生产无氧铜杆，现在利用废铜生产低氧铜杆。
有扩产计划，但可能要到19年。无贷款。
废铜采购没有税，一般卖货也没有税，但如果有税，政府会返还。（江西也有该政策，是支持性政策）
环保受地方保护，过了检查风头一般政府会放松。
连铸 连轧生产
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几个废铜集散贸易商
采用家庭作坊式贸易集散方式，由各地废品回收站将废铜运到大周当地，并经简单处理后，卖给下游企业。
认为没有感受到缺货。来料远到兰州张掖乌鲁木齐等地。
定价上，比如花线，10吨产8吨铜。花线报价=（光亮铜市场价+1000塑料）*80%。
再生金属交易市场
2015年市场入驻商户500家以上，开门比例85%以上，全年交易量达160万吨。（来自长葛2016年鉴）
但目测市场开门比例较低。
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一：废七类进口影响已经发生
1月废铜实物吨进口下滑27.5%，调研天津子牙废铜园区（主要依靠进口，且为废七类）反馈进口量确实明显下降。
但考虑到金属进口量还较为平稳，因此需密切关注3月1号后海关对废六类进口杂质要求提高后的影响。如果金属进口量也出现明显下滑，则可以判断政策发生实质性影响。
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天津子牙转向采购国产废料，而长葛地区一直以国产采购为主，目前未受影响。
但考虑到天津、河南等地废铜制杆企业的采购半径以及集散地回收半径均大大扩大，侧面反映废料供应面临一定问题。
18年国产废铜供应可能出现下滑，这是因为17年大量国产供应来自于小型电缆厂等企业关停以及各行业供给侧改革等导致的供应增加，以及价格上涨导致的贸易商囤货释放增加（集散地废铜贸易商反馈，废铜价格低迷时，可以囤货长达2、3年）。（综合卓创调研信息反馈）
三：开工受环保影响，而下游订单也才刚刚回来
废铜制杆企业明显受环保影响，同时受天然气等因素影响。
由于春节刚过，下游消费回升不明显。企业反映，近几年淡旺季特征在减弱。
四：出现设备更新
调研中几家废铜制杆企业表示要进行设备更新（有企业17年已完成设备更新），而从企业反馈加工费信息判断（加工费平均达1000~1200，成本600~800），其利润情况已经大幅好转，因此废铜产业链对价格已出现积极预期（也从跌价惜售得到侧面反映）
废七类禁止后，可能国内企业并不是转向东南亚地区建厂，而是去欧美建厂，主要在于东南亚地区并无大量废铜存量可供拆解，反而随着经济好转，欧美废铜供应会增加。
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